原标题：纯碱：供需格局持续好转，中线维持偏多思路 来源：文华财经
征稿（作者：瑞达期货 林静宜）--四月中旬以来，郑州纯碱及其下游玻璃期货价格开启了一波强势的上涨行情，期价均创上市以来的新高。除了全球货币超发带来的流动性充裕推升大宗商品价格，玻璃还因自身供应新增受限而需求增长预期影响，而纯碱则收益于浮法玻璃、光伏玻璃对重碱需求增加。展望后市，笔者认为，纯碱供需格局继续得到改善，短期价格的回调修正不改变中期上行格局，中线仍维持偏多思路。
检修季到来，纯碱开工负荷预期下调
今年国内纯碱厂家新增产能项目不多,加上“碳达峰”、“碳中和” 已经成为国家承诺和国家战略，因此环保治理、能耗管控将成为未来纯碱限制产能增长的重要手段。今年以来，随着纯碱价格的持续上行，纯碱厂家盈利情况好转，特别是联碱厂家利润空间不断扩大，开工率也跟随大幅提升，加上企业待发订单支撑，减量、检修纯碱厂家不多，个别企业检修计划推迟，整体开工负荷基本在8成以上。根据国家统计局数据显示，1-3月份国内纯碱总产量在721.1万吨，较去年同期提升9个百分点，其中3月份产量在254万吨，处于近五年较高水平。
不过，随着夏季的到来，出于安全生产的考虑，企业陆续推出检修计划。据隆众资讯统计，截止5月13日当周，纯碱整体开工率9.91%，周环比下调4.07%；12 家百万吨企业整体开工率 84.39%，周环比下调3.14%。虽然目前整体开工水平仍高于去年同期，但5-7月江苏实联、华昌化工、安徽红四方及徐州丰成均存检修计划，厂家整体开工负荷预计下调。检修季到来，纯碱产量上升空间或较为有限。
动力煤供需紧平衡下，纯碱成本支撑犹存
国内纯碱生产工艺有联碱法、氨碱法、天然碱法和ADC发泡剂联产法，2020年四种生产工艺中，产能占比最大的为联碱法，占据接近一半的产能；其次是氨碱法，占比也达到45.2%。联碱法生产工艺的主要原料是煤炭和原盐，氨碱法生产工艺的主要原料是煤炭、原盐、石灰石和焦炭。今年以来，在全球货币超发带来的流动性充裕背景下，包括原盐、石灰石、煤炭在内的大宗商品价格普遍上涨。不过主要原材料价格涨幅不及纯碱价格涨幅，纯碱厂家盈利状况依然较好。二季度以来，受到全球经济复苏带来的需求增加、碳中和、碳达峰战略目标带来的限产、安全及环保检查、以及地缘因素导致的进口减少，动力煤价格大幅拉升，夏季用电高峰到来，动力煤供需紧平衡态势或难以缓解，给纯碱带来的成本支撑预计仍将延续。
下游囤货积极，纯碱厂家库存下降
从库存来看，隆众数据显示，截止5月13日当周，国内纯碱厂家总库存91.72万吨，周环比减少3.04万吨，降幅 3.21%。去年同期库存量为160万吨附近，同比降幅42.67%。其中，轻质纯碱 44.97 万吨，周环比减少 0.66 万吨；重质纯碱 46.75 万吨，周环比减少 2.38 万吨。整体需求表现稳定，仍表现轻弱重强。目前浮法玻璃厂家纯碱库存维持在48天左右，跟上月底基本持平，依旧需求维持正常采购。贸易商出货一般，部分区域出货顺畅，受市场情绪带动，寻货积极性提升。在光伏玻璃投产对重碱的远期需求预期下，重碱下游仍囤货积极。
浮法玻璃对重碱需求量存在确定性增加
从重碱下游浮法玻璃行业看，房地产竣工需求的良好预期和汽车玻璃强劲需求的支撑下，今年浮法玻璃价格屡创新高，高利润也促使产线复产及新点火产线加快投产速度。据隆众资讯统计，截止5月18日，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计291条，其中在产256条，冷修停产35条，浮法产业企业开工率为87.97%，产能利用率为88.67%。截止5月14日，国内浮法玻璃在产日熔量回升至16.27万吨，同比去年增加5.37%；白玻在产日熔量回升至15.36万吨，同比去年增加5.86%。
由于2008-2011年处于产能投放的高峰期，按照8-10年的冷修周期，2021年仍处于冷修的高峰期。但从浮法玻璃生产利润来看，据隆众资讯监测，截至5月13日，以煤制气为例，浮法玻璃价格为 2560元/吨，利润 1284 元/吨左右；以天然气为例，浮法玻璃价格 2600 元/吨，利润 960元/吨；以石油焦为例，浮法玻璃价格 2528元/吨，利润 1289 元/吨。利润进一步扩大，仍足够于刺激玻璃生产企业加快生产、同时推迟冷修生产线或缩短冷修时间。
统计数据显示，2021年以来，国内浮法玻璃点火了6条生产线，冷修了4条生产线，净增加产能1700吨。据隆众数据统计，5月至6月预计有8条浮法线计划点火，日熔量共计5000吨；而下半年计划点火的线不多，大部分今年点火线都集中在上半年。5月份华东及华南区域共有2-3条浮法线存点火计划，华东、西南地区有3条光伏产线有点火计划，相比之下北方新增点火线计划较少，加上受环保影响较明显，整体新增供应压力小。据悉沙河长城1200吨生产线因为环保问题，进一步推迟点火。考虑到玻璃产线无法新增，只能通过产能置换，因此产能虽有进一步增加趋势，但尚在可控范围，重碱需求量存在确定性的增加。
光伏玻璃投产预期提振重碱需求
去年年底，中央经济工作会议把“做好碳达峰、碳中和工作”定为2021年八大工作重点之一。光伏发电属于环保可再生资源，在碳中和、碳达峰背景下，市场发展潜力巨大，加上国家工信部在《水泥玻璃行业产能置换实施办法（修订稿）》中明确表示光伏延压玻璃可不制定产能置换方案，光伏玻璃迎来扩产潮，2021年新增产能项目集中，这也成为拉动纯碱行业景气度回升的关键因素。
据业内不完全统计，2021年全国有望新增光伏产能15700吨/日，但主要集中于2021年下半年投产。1-4月份光伏玻璃日熔量增加4350吨，二季度光伏玻璃也有部分产线有新点火计划，卓创资讯预计到二季度光伏玻璃日熔量增加3000吨左右。下游组件招标逐渐明朗，光伏产业链博弈明朗，组件开工有望回升，光伏投产预计影响有限，有望按计划投产。预计到2021年底光伏产能可达到 57310 吨，同比2020年增加 94%。光伏玻璃的投产预期提振了重碱的需求，进而将改变纯碱市场中长期供需格局。
总结：
整体来看，今年纯碱新增产能项目有限，随着夏季检修的到来，纯碱装置开工负荷有望下降，而在浮法和光伏玻璃对重碱的远期需求预期下，重碱下游仍囤货积极，库存预计延续下降。需求方面，浮法玻璃高利润刺激玻璃生产企业加快生产、同时推迟冷修生产线或缩短冷修时间，5-6月份仍有多条浮法线有点火及复产计划，浮法玻璃产能趋于上升提振重碱需求；光伏产业链博弈明朗，投产预期逐步兑现，部分生产线投产计划提前，对重碱需求存在确定性增加预期。供需格局继续得到改善，短期价格的回调修正不改变中期上行格局，纯碱2109合约建议关注2080-2100区间支撑，中线仍维持偏多思路。
作者简介：林静宜，2008年开始从事期货行业，致力于商品期货基本面与趋势研究，对期货技术分析有独到见解。现任瑞达期货高级研究员，在期货日报等主流财经媒体发表过数十篇专业分析文章。2015年被证券时报、期货日报评为"最佳工业品期货分析师"。
责任编辑：李铁民
