原标题：豆油：关注月底USDA报告，利空出尽等待逆转 来源：文华财经
征稿(作者：华安期货 何濛）--近期油脂市场高台跳水，皆因美国考虑放宽生物燃料政策，好不容易止跌企稳，准备反弹，来自美国最高法院的二次暴击就到来了，目前月底美农季度报告也正在赶来的路上，油脂市场近期的交易题材多到可谓你方唱罢我登场。
成本端美豆近期偏弱
美国油籽加工商协会（NOPA）公布的5月份压榨数据显示，2021年5月份NOPA会员企业的大豆压榨量为445万吨（1.63521亿蒲式耳），高于4月份的1.60310亿蒲式耳，比去年同期下降3.6%，也低于业内平均预期的449.4万吨（1.6512亿蒲式耳）。
目前美豆进入天气市，月初在美国中西部主产区的高温干燥天气题材下，将CBOT大豆主力合约送至了6月高点1600美分/蒲以上，而后因中西部天气改善，迎来降水，叠加美联储释放加息或将提前的信号以及美国生柴掺兑放宽的消息，美豆大幅下挫，主力合约暴跌至1240.5美分/蒲。
接下来的两个月将进入美豆生长关键期，从USDA数据来看，截至6月20日当周，美国大豆生长优良率为60%，之前一周为62%，去年同期为70%，虽落后于去年，但如若天气正常，优良率仍有望追平至去年，投资者对美国中西部天气需保持持续关注。
近期扰动美豆价格的除了天气因素外，宏观压力的贡献也不可小觑，随着经济复苏和美国通胀压力上升，美联储上调管理利率并暗示2023年末前将有两次加息，但维持宽松政策立场未变。宏观风向的改变令资金大举出逃，加剧了美豆弱势的形态。
6月11日有消息传出美国政府正考虑降低炼油厂强制掺混生物燃料的要求，此举引发全球植物油市场及相关品种期价跳水。由于掺混生物燃料是美豆油的主要需求，一旦政策放宽，将会令豆油、棕榈油等植物油需求下降。6月25日又有消息传出，美国最高法院支持小型炼油厂豁免生物燃料配额，接二连三的消息给美豆油的需求前景蒙上阴霾，预计只有实质利多才能改变当前植物油市场疲弱的态势，关注月底USDA季度报告。
马棕油累库不如预期，出口或继续好转
MPOB月报显示截至5月底，马来西亚棕榈油库存增加1.49%至157万吨，低于市场预期的164万吨；船运调查机构ITS的数据显示，马来西亚6月前25日棕榈油出口量为114万吨，环比增加3.4%；SPPOMA数据显示6月前20日马棕油产量环比增长13.4%。
目前处于东南亚棕榈油增产周期，但对于马来西亚而言，由于疫情带来的全国封锁，加剧了劳动力短缺的问题，损失了一部分棕榈油的潜在产量。若疫情形势得不到好转，马来西亚增产幅度将非常受限，累库也将变得缓慢。
棕榈油最大消费国印度，在此前的几个月受疫情的影响，食用油进口量持续偏低，但这一形势在五月得到逆转，根据印度炼油协会公布的数据，5月印度进口棕榈油76.96万吨，环比增加9.7%，同比增加92%，从数据看出其国内正放宽疫情限制措施。早先印度有提议削减食用油进口税，虽然后来被搁置，但由于全球食用油价格大幅下跌，印度调低了棕榈油和豆油的基础价格，预计接下来几个月印度买家将加大采购棕榈油。
近期有关欧盟淘汰在生物柴油中添加棕榈油的话题又尘嚣甚上，因欧盟要求成员国在6月30日前将更新后的《可再生能源指示II》下的绿色能源目标转变为国家立法，受这一命令制约，欧盟成员国不能再将以棕榈油为基础的生物燃料计入其可再生能源和气候目标，这将打击棕榈油在生产生物柴油中的消费量。事实上两三年前，在该法案通过之后，主产国印尼和马来西亚就相继宣布其各自的生柴计划，将在未来几年内逐步提高棕榈油在生物柴油中的掺混量，来转移因欧盟造成的消费损失。因而欧盟生柴这一题材的利空早已被市场消化，对棕油价格的影响有限。
现阶段真正有杀伤力的利空题材还是美国政府对炼油厂豁免生物燃料配额的态度，端午节期间因美豆油跳水重挫了国内油脂市场，若这一提议得到政府支持，则这场浩劫将无油可幸免。
对于国内棕榈油而言，目前现货较为紧俏，一方面是产地疫情的原因导致装船速度偏慢，到港较少，另一方面因近期人民币贬值，导致进口利润受影响，国内买家不愿采购，与此同时，棕榈油消费一直处于不温不火的状态，即使港口库存持续下降也未能给棕油价格带来支撑。接下来的两个月，气温升高将促进棕榈油消费，关注棕榈油船到港情况。
综上所述，美国中西部产区干旱题材将继续登台表演，尤其在美豆生长进入关键期之后，但其对豆系市场的提振作用也较有限，关注月底美国农业部季度报告；近期主导植物油市场的利空主要来自美国政府考虑豁免炼油厂生物燃料配额，而上周五美国最高法院也表态支持，再次重挫国内外油脂市场，但大幅下挫在一定程度上意味着市场情绪集中释放，利空出尽后油脂下方空间有限。在接下来的一段时间内，印度和中国对棕榈油的需求或将扩大，国内棕榈油港口库存正处于同期低位，均对棕油价格产生较强支撑。
作者简介：何濛，华安期货农产品分析师，任职于华安期货投资咨询部，主要负责油脂等农产品研究，擅长从基本面分析期货品种走势规律。
责任编辑：李铁民
