原标题：焦炭：供需转弱 期价面临下跌 来源：文华财经
征稿（作者：宝城期货 陈栋）--步入6月下旬以来，国内焦炭期货2109合约继续上行的势头明显受阻，期价在回升至2800元/吨一线上方后止涨转跌。近三个交易日，焦炭期价收出三连阴的走势，回落至2600元/吨一线寻求支撑。近期焦钢企业受安全及环保影响，供需双降，焦企库存持稳，产销基本平衡；钢厂焦炭日耗同比下降，焦炭可用天数增加。鉴于目前焦炭市场供应宽松，且钢市迎来夏季高温天气，终端需求减弱，预计后市焦炭价格仍有下行的空间。
国内经济增速稳中趋降
随着高基数的逐渐凸显，尤其是步入二季度以来，国内经济增速较一季度明显放缓，整体趋于平稳，呈现出稳中趋降的态势。据国家统计局最新数据显示，6月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.9%，较上月微落0.1个百分点，继续位于临界点以上，制造业延续稳定扩张态势。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数为51.9%，比上月回落0.8个百分点，高于临界点，表明制造业生产保持扩张，但步伐有所放慢。而新订单指数为51.5%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点，表明制造业市场需求继续增长。此外，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数则均低于临界点。整体来看，国内经济虽维持平稳运行，但内部各项指标出现分化，或预示三季度经济内生动力减弱，高基数影响逐渐体现，且传统淡季到来，焦炭等大宗商品需求面临减弱风险。
图1、2011-2021年中国官方和财新制造业PMI走势图
数据来源：宝城期货
国内钢市需求逐渐转弱
2021年5月份，全国粗钢日均产量320.81万吨，环比下降1.6%，主要是华东地区钢厂减产明显。5月份钢价大涨大跌，尤其下半月钢价跌幅明显高于上游原材料价格，导致钢厂盈利收缩明显，迫使部分钢厂主动减产，华东地区减产尤为明显。在南方大雨、北方高温天气以及投机性需求消退影响，6月份钢材需求逐步走弱，钢材市场价格振荡偏弱运行。尽管钢厂盈利不佳，但6月大部分时段并未出现集中性减产，直至6月28日-7月1日山西、唐山等地开始执行高炉焖炉。在钢市供需基本面偏弱，而原材料价格偏高的格局下，钢价震荡中走弱。由于今年宏观政策回归中性，各地房地产调控政策升级加码，楼市热度逐渐收敛，房地产投资仍保持韧性，制造业投资恢复较快，但下游行业成本压力较大，部分企业正常生产经营受到影响。考虑到夏季高温天气即将到来，预计7月份下游用钢需求延续疲弱态势。而迫于“弱需求、低效益”压力，7月份国内钢厂大概率减产，属于传统季节性减产。据显示，截止6月25日，247家钢厂高炉开工率79.69%，环比上周下降0.52%，同比去年下降11.33%；高炉炼铁产能利用率91.17%，环比下降0.50%，同比下降2.18%；钢厂盈利率74.46%，环比下降11.69%，同比下降19.05%。在钢市库存方面，据显示，截至6月24日，钢材总库存量2110.07万吨，连续三周环比增长，而3月份至5月份库存处于下降通道，预期7月份库存去化缓慢。
国内焦炭产区维持平稳态势
由于短期内临近七一百年党庆，国内各地区焦企均有一定限产情况，焦炭供应较前期有所收紧，部分公路发运也有限制；下游钢厂焖炉高炉增加，总体开工率下降，焦炭使用需求也有所减弱，预计7月5号后能逐步恢复焦炭产能，供应压力将逐渐回升。近期国内焦炭第一轮提涨120元/吨基本落地，已有部分钢厂同意价格上涨；但日钢，河钢等主流钢厂尚未接受。与此同时，华东地区钢厂焦炭库存普遍比较稳定，库存多处于中位水平，部分钢厂焦炭库存仍偏低，钢厂多表示当前钢厂厂利润所剩无几，部分钢厂已陷入小幅亏损的境地，对于焦炭的上涨抵触情绪较强。鉴于集港成本较高，港口贸易商整体采购意愿较低，整体持观望心态居多，少量有资源客户惜售心理强，市场交投氛围较为清淡。
从当前市场环境看，炼焦煤高位对焦价存在支撑，焦化限产也将在供应上支撑焦价，但是在原料价格高位而成材销售一般下，钢厂盈利水平偏低，部分品种陷入亏损，后期钢厂对焦价上涨的抵触情绪将明显。近期国内主流焦炭现货价格保持平稳。其中山西地区焦炭市场准一级冶金焦报2550-2850元/吨，一级焦报2700-2950元/吨；山东地区准一湿熄主流报价2770-2870元/吨，准一干熄主流报价3080-3150元/吨，以上均出厂含税承兑价。内蒙古现鄂尔多斯一级2600元/吨、二级2420元/吨，出厂含税价；包头准一2600元/吨，出厂含税。
综合来看，随着夏季高温天气到来以后，国内钢市终端需求面临转弱的风险，钢厂抵触焦炭涨价的意愿明显增强。同时焦炭供应在七一节以后也存在产能逐渐复苏的动力，在供需结构转弱的背景下，预计后市焦炭期货2109合约面临再度走弱的可能。建议投资者在2700元/吨一线上方采取逢高抛空的策略，目标位在2300元/吨一线。
作者简介：陈栋，主要负责大宗商品的研究分析工作，在多家报刊媒体发表文章，同时负责为投资者撰写产业政策评论解读。
责任编辑：石莫言
