光期有色：20210819伦锡大跌点评

　　1．  事件：8月19日在内盘收盘后，伦锡快速大幅下挫跌超9%，随后小幅拉回，低位震荡。截止发文，LME下跌7.89%，成交792手，持仓8781手。

　　2．  此次LME大幅快速下跌的消息面刺激有：①云南勐阿口岸今日重新开放，缅甸锡矿清关已经重新放开。市场此前预期本次关口关闭将持续十天以上，关口的重新开放之迅速大超市场预期。②海外资讯商metalbulletin称，此前因马来西亚疫情管控仅维持10%开工的MSC已于上周开始重新采购澳洲锡矿供应商Renison原料，预计将于四季度至年底完成设备维修，重新回到满负荷运转。但是此消息并未得到MSC证实。

　　3．  基本面：①海外，从LME库存状态来看，从6月下旬开始的国内出口交仓促使亚洲库存累积，0-3 premium亦大幅下调。但是亚洲库存却一直未见明显出库，即使存在船运费用增长和船期紧张问题，但是若美欧市场持续紧张，库存理论上也应该向外转移。所以出库未见增长，显示海外供需紧张局面已趋缓和。②国内，冶炼厂畏高导致采购原料意愿不断下滑。即使目前矿石原料供应相对前期宽裕不少，锡价连创历史新高，却并未给冶炼厂带来实质性的冶炼利润增厚，导致部分冶炼厂已经开始既降低开工率。而价格愈高，冶炼厂愈畏高减产，即使原料宽松，也会愈加加剧现货市场成品锡锭紧张，导致本轮后期锡价的螺旋式上涨。本周从市场了解到，部分冶炼厂加工费已有所上调，后期随着国内和进口矿的继续增加，加工费存在继续上调的空间。

　　4．  宏观方面：①FOMC7月会议纪要今日凌晨发出，显示美联储立场已偏鹰派。市场对于今年进入taper，2022年底前加息预期增强。②国内7月经济数据不及预期，引发市场对于可选消费担忧情绪蔓延。

　　5．  观点：即使基本面与宏观情绪均偏弱，但是本次下跌跌幅和速度都过快，主要推手大概率为前期LME多头获利离场。而LME锡的低持仓、少成交，也较为容易对价格造成过大波动。沪锡涨跌停板±8%，国内夜盘开盘易打入跌停板，但是封板可能性不高，一是国内流动性强于LME，二是国内因低库存状态看涨情绪仍在。

 

责任编辑：唐婧