文：光大期货
1、9月中旬开始镍的行情符合短期不锈钢限电限产逻辑，据Mysteel调研显示10月不锈钢限产将延续，四季度我们从对镍供求平衡预测来看，除非不锈钢恢复到三季度高产量，否则镍将开始持续出现供应过剩，这意味着三季度镍快速去库将有所放缓，甚至会出现阶段性累库。另外，不锈钢和硫酸镍下游开始出现负反馈，抵触心理增加。从这两方面来说，镍再次上行缺乏基本面的支撑。
2、不过，无论是国内还是LME镍库存持续去库以及超低库存，仍然给当前镍价提供了强支撑，这也成为资金炒作点之一以及做空最大的不确定性。加上下游不锈钢冶炼企业可能存在的囤货行为，即使我们做出基本面供大于求的预测也未必能立即反馈在社会库存上。另外，限电限产政策一旦开始出现放松，相比9月中下旬镍供求“边际”好转，结合低库存，势必又会影响市场对镍价预判。在这种情况下，我们对镍价短期保持相对乐观的同时，中期转为谨慎，年内16万元/吨的以上的镍价定义为高风险区，四季度镍或呈现高位筑顶行情。
责任编辑：李铁民
