1、供应：截至12月2日国内纯碱行业整体开机率提升至81.91%，其中，联碱企业开机率73.06%，氨碱企业开机率已达到90.03%。行业日度开机率目前也已超过84%，这是自5月底以来周度开机率首次回升至80%以上，这意味着前期低生产水平给纯碱价格带来的支撑将不复存在，且后期国内纯碱检修企业数量较少，高开工在此后一段时间也将成为常态。但供给端需关注12月中旬连云港碱业产能退出情况是否落实，若产能如期退出则或给供给端带来转机。
2、库存：截至12月2日国内纯碱企业库存126.08万吨，该水平已超过今年年初最高点，且几乎快与去年四季度高点比肩。另外，自进入四季度以来，纯碱企业库存一改前期长达5个月的去库趋势，转为持续累积，而11月以来累库速度更是惊人，短短一个月库存累积了85万吨之多，且速度远超过去几年同期水平，这对于企业以及市场来说都是牵制价格的主要压力之一。短期企业库存暂未出现拐点迹象，但按照往年规律来看12月中下旬之后企业库存可能出现拐点。
3、需求：纯碱需求端刚需依旧存在，11月国内平板玻璃行业产线在复产及冷修综合变化后，行业日熔量较11月出现小幅提升，这与市场预期的玻璃行业大幅冷修导致纯碱需求大幅走弱有些许背离。光伏玻璃产线11月暂无新增，但出现2条产线冷修情况。综合平板玻璃和光伏玻璃产线变化来看，重质碱需求11月小幅下滑。但从趋势来看，纯碱月度表观消费量自今年3月达到年度峰值后便处于稳步下滑趋势，需求端的走弱或大多来自于轻质碱需求的不断弱化。
4、期现：当前纯碱现货价格虽有回落，但幅度不及期货价格下跌力度。再加上12月初纯碱期货主力合约已切换至2205合约，而纯碱期货市场近期长期处于远月贴水结构，导致纯碱期货价格与现货价格差异进一步扩大。因此近期纯碱期现价差虽有回落，但华北地区重质碱期现价差也依旧处于1062元/吨左右，华中地区重质碱现货价格下调幅度较大，目前期现价差约为462元/吨。
5、利润：在纯碱期货价格下跌、现货也有所松动的基础上，纯碱现货企业利润依旧高达1000元/吨以上。截至12月初国内联碱企业利润1681元/吨，氨碱企业利润1404元/吨，相比之下，下游平板玻璃企业目前利润在164~475元/吨区间不等，这就导致纯碱玻璃产业链利润多集中在上游企业，不免引发市场对做空纯碱利润的意愿加强。
6、政策：近期唐山等地区再次发布相关环保文件，后期关注当地纯碱企业生产水平是否受限，另外也需关注其他地区是否存在年底环保趋严情况、国家对煤炭价格指引政策等对纯碱市场供需及心态的影响。
7、观点：整体来看，当前纯碱市场处于“高开工、高库存、高利润”的三高局面，基本面并不支持纯碱期、现价格进一步上涨，因此盘面反弹空间也相对有限。在基本面偏弱、基差偏高的情况下纯碱现货价格12月或出现进一步回落，以修复基差为主。但由于年底前市场依旧存在产能退出、环保限产、下游企业年底赶工等因素支撑，盘面大幅下跌概率也相对较小。趋势上纯碱期货价格或仍以震荡趋势为主，年底前关注产能退出落实情况、需求是否恢复性增长以及政策方面因素。
8、风险：环保政策趋严（利多）；产能退出延迟（利空）、需求不及预期（利空）
责任编辑：李铁民
